Leo Melamed 在《逃向期貨》中文譯本出版典禮上的講話
十分榮幸能出席今天的慶祝會(huì)。在此我由衷地感謝百家出版社承接了我的回憶錄《逃向期貨》一書的中文譯本的出版發(fā)行工作。這是繼日文譯本之后，我的回憶錄第二次受此殊榮。
我還要感謝我的朋友上海期貨交易所首席執(zhí)行官江楊, 理事長(zhǎng)王麗華女士，楊柯，陳含。沒有他們的努力這本書也不可能發(fā)行。同時(shí)我也由衷地感謝楊柯先生的才干和翻譯技能，使本書可以順利地出版。
在我 7 歲那年，第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，我也隨之卷入了戰(zhàn)火紛飛的世界。作為滯留在波蘭的 600 萬猶太人之一， 包括 150 萬兒童，我命中注定將成為納粹的犧牲品。幸運(yùn)的是，命運(yùn)對(duì)我另有安排。很顯然，我的逃亡是上天干預(yù)的結(jié)果。也許最重要的是我父母的智慧，使得他們自己及他們的獨(dú)生子能夠奇跡般地逃出 Auschwitz 和 Treblinka (波蘭的兩個(gè)小鎮(zhèn)，納粹集中營(yíng)所在地)得以生存下來。
我逃往自由的生涯從 1939 年開始，歷時(shí)兩年。我和我的父母跨過了兩大洲和 6 個(gè)國(guó)家，我們機(jī)智地逃過了德國(guó)蓋世太保和俄國(guó)克格勃。有關(guān)逃亡旅程的細(xì)節(jié)那是幾天幾夜也說不完的，也不是今天慶典時(shí)間所允許的。我們一家三口從波蘭開始逃亡，穿過了立陶宛，穿越了整個(gè)俄國(guó)、穿過了西伯利亞大平原到達(dá)日本，最終抵達(dá)美國(guó)。這個(gè)旅程可以拍一部很好的好萊塢歷險(xiǎn)電影，但在當(dāng)時(shí)我們絕沒有驚險(xiǎn)刺激的感覺。我們走的每一步都充滿了危險(xiǎn)，每一步都有可能成為最后一步。我相信我的父親做過數(shù)以千計(jì)的決定，每一個(gè)抉擇都維系著我們的生死，而他每一次都做了正確的決定。
就這樣我發(fā)現(xiàn)自己到了芝加哥。作為一個(gè)年輕人，我面臨著一生的選擇。我選擇了法律作為我的專業(yè)，但很快就發(fā)現(xiàn)自己被另一個(gè)世界迷住了，這就是期貨市場(chǎng)。最終我選擇了期貨市場(chǎng)作為我的未來。雖然不知道自己是否可以成功，我決定冒一次險(xiǎn)。從某種意義上說，這個(gè)決定集中體現(xiàn)了我最根本的特點(diǎn)，就是不怕承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但是我必須說，我能夠攀登到錯(cuò)綜復(fù)雜的期貨世界的頂峰是對(duì)美國(guó)這個(gè)偉大國(guó)家的贊頌。我曾經(jīng)是一個(gè)難民，沒有錢、沒有勢(shì)力、沒有關(guān)系、沒有家庭，但美國(guó)給了我機(jī)會(huì)讓我運(yùn)用自己的想象力和才能去領(lǐng)導(dǎo)芝加哥商業(yè)交易所。像有些人所說的，我不僅將 CME 從一個(gè)豬肉交換市場(chǎng)變成了一個(gè)世界級(jí)的金融機(jī)構(gòu)，而且領(lǐng)導(dǎo)了全球市場(chǎng)的一次革命。
《逃向期貨》是一個(gè)關(guān)于我和 CME 的故事。讓我從一到兩個(gè)重要方面來談?wù)勥@本書。在書的開頭，我講到 1967 年我第一次被選舉為芝加哥 MERC 董事會(huì)成員。了解這一點(diǎn)十分重要，因?yàn)楫?dāng)時(shí)這家交易所是一個(gè)二流的，甚至無足輕重的機(jī)構(gòu)，主要從事黃油和雞蛋交易。當(dāng)時(shí)它的名聲很差，交易規(guī)則很陳舊，或者有些人會(huì)說根本沒有交易規(guī)則，允許詭計(jì)和欺詐行為。也許在座的女士們會(huì)尤為感興趣的是，我在交易所的第一個(gè)行動(dòng)是提出并制定規(guī)則取消了一個(gè)長(zhǎng)期的歧視婦女的禁令。舊的規(guī)定禁止婦女成為CME會(huì)員，甚至在交易所工作。對(duì)此成績(jī)我感到十分榮耀，因?yàn)?CME 是美國(guó)第一個(gè)采取該項(xiàng)措施的交易所之一。那時(shí)美國(guó)所有的期貨市場(chǎng)都是采用公開叫價(jià)的方式進(jìn)行交易，所有的會(huì)員聚集在一起圍成一圈（我們叫pit），然后喊出自己的價(jià)格以拍賣的方式進(jìn)行買和賣。當(dāng)然到了今天，雖然仍有部分的交易所采用公開叫價(jià)的方式進(jìn)行交易，大約一半的交易已經(jīng)通過 GLOBEX 電子系統(tǒng)在全球進(jìn)行交易。GLOBEX 于 1987 年投入應(yīng)用�，F(xiàn)在我們是全球性的金融機(jī)構(gòu)，99% 的交易是金融契約。
但這些是后來發(fā)生的事情了。1969 年我被推選為 CME 的主席，而我的第一項(xiàng)任務(wù)就是重組交易所。我創(chuàng)建了法紀(jì)部門和經(jīng)濟(jì)部門，同時(shí)還有法紀(jì)執(zhí)行部門。正如我先前提到的，法紀(jì)執(zhí)行部門是 MERC 的一項(xiàng)全新的工作。為了使其運(yùn)作，我們需要一部新的法規(guī)。這一過程花費(fèi)了我們一年半時(shí)間，結(jié)果是我們建立了期貨交易的規(guī)則框架。這一規(guī)則也最終成為現(xiàn)在期貨交易規(guī)則的基礎(chǔ)和其他交易所的典范。
一旦我們有了規(guī)則和實(shí)施這些規(guī)則的能力，我開始關(guān)注我們的產(chǎn)品系列。如你所知，我們的根源在于黃油和雞蛋交易，但這兩個(gè)市場(chǎng)早已失去了吸引力。在那些年中，黃油和雞蛋生產(chǎn)發(fā)生了戲劇性的變化。與之同時(shí)，對(duì)這兩個(gè)品種進(jìn)行期貨交易的需要也有所改變。我們成為了“肉類”產(chǎn)品的交換地，包括豬肉、活牛、活豬。盡管我們對(duì)這些產(chǎn)品有很高的期望，我意識(shí)到一個(gè)成功的期貨交易所不能僅限于一類商品。為了取得成功，我相信一個(gè)交易所需要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多樣化。所以我開始探尋新的、不同的品種。我嘗試過很多品種，包括土豆、蝦、蘋果、雞肉甚至火雞，但沒有一個(gè)能達(dá)到我們的期望。
這里我必須離開主題，再告訴你們一些有關(guān)我們逃離大屠殺的旅程。每一次我們?cè)竭^邊境線，我當(dāng)老師的父親會(huì)讓我坐下，并教我在不同的國(guó)家里如何兌換貨幣。開始我們用波蘭幣，后來我們?cè)诹⑻胀鹩?lit，然后是俄國(guó)盧布，在日本我們用日元，最后在美國(guó)用美元。我父親會(huì)認(rèn)真解釋每一種貨幣有不同的價(jià)值，并且它們的價(jià)值在不斷變化。這是我第一堂關(guān)于貨幣的課程。它給童年的我留下了極深的印象。
在此后我的生活中，當(dāng)我已經(jīng)是 CME 的主席時(shí)，我不斷地閱讀經(jīng)濟(jì)學(xué)書籍。我尤其被芝加哥大學(xué)一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的著作和理論吸引。這就是世界著名的諾貝爾獎(jiǎng)金獲得者 Milton Friedman。他有關(guān)自由市場(chǎng)的理論令我深有共鳴，并使我成為了這一哲學(xué)的忠實(shí)追隨者。你可能記得 60 年代末 70 年代初是一個(gè)世界市場(chǎng)發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變的時(shí)代。在戰(zhàn)爭(zhēng)中受到經(jīng)濟(jì)破壞的國(guó)家，包括英國(guó)、德國(guó)、日本，已經(jīng)在戰(zhàn)后得到重建并進(jìn)入全新的世界競(jìng)爭(zhēng)架構(gòu)。固定匯率體系已經(jīng)過時(shí)。在固定匯率體系下，也就是我們所說的戰(zhàn)后于 1945 年簽訂的布雷頓森林公約下，所有貨幣的價(jià)值都以美元價(jià)值為基礎(chǔ)確定。世界經(jīng)濟(jì)一體化的曙光初現(xiàn)。新技術(shù)將信息以史無前例的速度傳遞到全球。以前不是需要幾天就是幾個(gè)星期來獲取的信息（比如日本政府對(duì)日元相對(duì)于美元價(jià)值的調(diào)控），現(xiàn)在幾分鐘內(nèi)就可以得到。而今天，這一信息將在瞬間傳遍全球。因此，貨幣價(jià)值的改變不再要等到財(cái)政部長(zhǎng)們每年一次發(fā)表一個(gè)官方聲明。匯率變動(dòng)是由信息傳播的速度決定的。
當(dāng)時(shí)，Milton Friedman 提出了浮動(dòng)匯率的主張�；蛘哒f，他認(rèn)為布雷頓森林體系是一個(gè)陳舊的主張，已經(jīng)不再適應(yīng)現(xiàn)代市場(chǎng)。我相信他。忽然間，我小時(shí)候上貨幣課時(shí)的情景歷歷在目。我開始想到，作為一個(gè)期貨交易所的負(fù)責(zé)人，我正致力于實(shí)現(xiàn)芝加哥商業(yè)交易所的品種多樣化。如果 Milton Friedman 是正確的，即世界貨幣采用浮動(dòng)匯率進(jìn)行每日兌換而不是沿用固定匯率，那么開發(fā)一個(gè)外匯期貨市場(chǎng)不是十分必要嗎？
這對(duì)我來說是一個(gè)頓悟。我被這個(gè)想法迷住了。那不是會(huì)成為一個(gè)巨大的市場(chǎng)嗎？那將是一個(gè)可以為貿(mào)易者和投機(jī)者提供買賣外匯的市場(chǎng)，一個(gè)可以為世界提供外匯套期保值的市場(chǎng)，一個(gè)控制金融風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。
我日日夜夜都在思考這個(gè)問題。我同時(shí)也意識(shí)到這個(gè)設(shè)想是革命性的。當(dāng)時(shí)期貨市場(chǎng)主要為農(nóng)畜產(chǎn)品服務(wù)，比如大米、大豆、小麥、雞蛋、黃油和牛等。期貨市場(chǎng)的歷史已有上千年，為什么從來沒有人嘗試在期貨市場(chǎng)中交易金融產(chǎn)品呢？也許期貨市場(chǎng)不適合金融產(chǎn)品？也許因?yàn)槲也皇菍I(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我沒有考慮到一些潛在的原理？如果金融產(chǎn)品可以在期貨市場(chǎng)中交易，應(yīng)該早就有人這么做了。我是否會(huì)犯一個(gè)愚蠢的錯(cuò)誤？我是否會(huì)將芝加哥商業(yè)交易所置于被人嘲笑甚至破產(chǎn)的境地？這些想法令我寢食難安，憂心忡忡。
終于，我知道只有一個(gè)方法可以解決這個(gè)兩難的局面。我不得不向 Milton Friedman 提出我的想法以征求他的意見。期貨市場(chǎng)是否適合于金融產(chǎn)品？外匯期貨市場(chǎng)是否能夠運(yùn)作？這個(gè)市場(chǎng)對(duì)世界會(huì)有益嗎？
我于 1971 年 7 月會(huì)見了這位偉人并向他提出了我的問題。他毫不猶豫地回答道：“這個(gè)主意太妙了。這個(gè)新世界需要一個(gè)貨幣期貨市場(chǎng)。”
我欣喜萬分。這是芝加哥大學(xué)的偉人，全球經(jīng)濟(jì)學(xué)的鄧小平，而他告訴我外匯期貨市場(chǎng)的概念是一個(gè)極好的主意，金融產(chǎn)品可以運(yùn)用于期貨市場(chǎng)，并且這個(gè)市場(chǎng)十分必要。然而，由于擔(dān)心沒有人會(huì)相信我，我向他索取書面的回答。他笑著答道他是個(gè)資本主義者。我詢問要多少費(fèi)用。他說有 5000 美元他就可以寫一份關(guān)于這項(xiàng)課題的可行性報(bào)告。我接受了他的報(bào)價(jià)。
當(dāng)然這個(gè)設(shè)想只有在浮動(dòng)匯率制下才能實(shí)現(xiàn)。當(dāng)時(shí)我們都不知道這很快就會(huì)發(fā)生。一個(gè)月以后，尼克松總統(tǒng)關(guān)閉了“黃金窗口”，從此實(shí)行固定匯率的布雷頓森林體系成為過去。世界金融從此不再一樣。在 CME，我迅速行動(dòng)起來。意識(shí)到我需要一個(gè)交易金融產(chǎn)品的專業(yè)市場(chǎng)，我組織成立了一個(gè)金融部門，取名為國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）。整個(gè)部門將專事金融產(chǎn)品的交易。IMM 于 1972 年 5 月 16 日開始交易，第一個(gè)交易品種是貨幣期貨。
當(dāng)然，開始金融期貨交易是一回事，讓世界接受它是另一回事。我很快就知道世界對(duì)于金融期貨持懷疑的態(tài)度。世界上有多少人相信期貨，特別是在芝加哥，特別是在芝加哥商業(yè)交易所？就如 CME 首席執(zhí)行官 Donohue 先生今天早晨所說的：“我們面臨著懷疑，甚至批評(píng)�！边@個(gè)設(shè)想被稱為非常困難、危險(xiǎn)的、無異于賭博。經(jīng)過數(shù)年的工作，數(shù)年的教育，數(shù)以百計(jì)甚至千計(jì)的演講和講座，我和CME的同仁們付出了無以倫比的艱辛努力。當(dāng)然諾貝爾獎(jiǎng)獲得者 Milton Friedman 以及后來的 Merton Miller 和 Myron Scholes 的支持對(duì)我們是很大的幫助。
最后，這個(gè)設(shè)想終于得以實(shí)現(xiàn)并獲得成功，在世界的每個(gè)角落都被效仿。從莫斯科到新加坡，從芝加哥到上海，從倫敦到孟買，要進(jìn)行現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)控制，市場(chǎng)需要我們現(xiàn)在所稱為金融衍生品的交易工具。已被普遍接受的是金融衍生品的經(jīng)濟(jì)功能。這一功能使其不僅通過交易所集中交易，而且通過 OTC 交易提供全球范圍內(nèi)的固有風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。結(jié)果是，資本市場(chǎng)得到鞏固，國(guó)民生產(chǎn)率得到提高，生活水準(zhǔn)得到改善。1986 年，諾貝爾獎(jiǎng)獲得者 Merton Miller 授予 CME 的 IMM 最大的榮譽(yù)：他稱金融期貨的發(fā)明是過去二十年中商業(yè)界最偉大的發(fā)明。
在 2002 年IMM成立三十年之際，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘 Alan Greenspan 在賀詞中說道：
IMM 在金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展中起到了極其重要的作用。金融衍生品市場(chǎng)不僅降低了成本，而且還擴(kuò)展了通過套期保值來控制以前難以規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。其結(jié)果是，金融體系較三十年前變得更加靈活和有效，經(jīng)濟(jì)本身對(duì)現(xiàn)實(shí)的和金融世界的動(dòng)蕩也可能更加富有彈性。
若想進(jìn)一步了解這一切是如何發(fā)生的，請(qǐng)閱讀《逃往期貨》一書。謝謝 作者簡(jiǎn)介
梅拉梅德是世界金融期貨的創(chuàng)造者之一，也是芝加哥商業(yè)交易所(CME)發(fā)展史上的關(guān)鍵人物，這本書是他的自傳。
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